Track market-moving stories before they get noisy

5.8.2026 11:53, NVO

Dánská farmaceutická společnost Novo Nordisk zveřejnila výsledky hospodaření za druhý kvartál roku 2026. Očištěné tržby i očištěný provozní zisk skončily nad odhady trhu a firma zúžila a zvýšila svůj celoroční výhled, přičemž nyní počítá s poklesem očištěných tržeb i očištěného provozního zisku o 0 až 6 % při konstantních měnových kurzech, zatímco dosud čekala pokles o 4 až 12 %. Investoři se ale soustředili na pilulku Wegovy, jejíž tržby ve výši 3,22 mld. DKK se s konsensem pouze vyrovnaly, a na slabší hrubou marži.

Výsledky společnosti Novo Nordisk (NVO) za 2Q 2026   2Q 2026 Konsensus 2Q 2026 2Q 2025 Očištěnné tržby (mld. DKK*) 78,49 71,62 76,86 Čistý zisk (mld. DKK*) 20,99 -- 26,50 Očištěný zisk na akcii (EPS, DKK*/akcie) 6,18 -- 5,89 *1 DKK (Dánská koruna) = 0,15 USD

Výsledky za 2Q 2026 Tržby vzrostly meziročně o 2 % (o 3 % při konstantních kurzech) na 78,49 mld. DKK. Na očištěné bázi vzrostly o 6 % resp. 7 %. Růst táhly objemy prodejů léků třídy GLP-1 v obou divizích, částečně kompenzované nižšími realizovanými cenami.

Za lék Ozempic (léčba diabetu 2. typu) společnost utržila 31,38 mld. DKK, meziročně o 5 % více při konstantních kurzech. Tabletová alternativa Rybelsus / Ozempic pill vygenerovala 5,23 mld. DKK (-4 %). Injekční Wegovy (léčba obezity) přineslo 19,48 mld. DKK, tedy mírný meziroční růst o 1 %, přičemž v USA tržby klesly o 22 % kvůli nižším realizovaným cenám, zatímco mimo USA vzrostly o 46 %.

Tržby nové pilulky Wegovy, uvedené v USA letos 5. ledna. dosáhly 3,22 mld. DKK v souladu s očekáváním, z toho 3,14 mld. DKK připadlo na USA a 77 mil. DKK na první dodávky velkoobchodníkům mimo USA.

Tržby Novo Nordisk podle segmentu ve 2Q 2026 (v mld. DKK) Segment Tržby Meziroční změna (CER) Léčba diabetu 50,43 +3 %              Insulin 12,94 +6 %              GLP-1 36,78 +2 % Léčba obezity 23,15 +16 % Léčba vzácných nemocí 4,91 +6 % Očištěná hrubá marže meziročně klesla o 4,5 p. b. na 78,2 % při konsensu 80,9 %. Za poklesem stojí nižší realizované ceny, jednorázové náklady zhruba 3 mld. DKK spojené s optimalizací smluv o výrobních kapacitách a negativní měnový vliv.

Očištěná provozní marže se naopak meziročně zlepšila o 1,0 p. b. na 42,5 %. Očištěný provozní zisk vzrostl meziročně o 8 % (o 11 % při konstantních kurzech) na 33,39 mld. DKK.

Náklady na prodej a distribuci činily 15,00 mld. DKK, meziročně o 14 % méně (konsensus 15,47 mld. DKK).

Na výzkum a vývoj společnost vynaložila vykázaných 17,79 mld. DKK, tato částka ale zahrnuje odpisy 6,33 mld. DKK. Trh očekával 12,06 mld. DKK.

Volný hotovostní tok (FCF) dosáhl ve 2Q 42,52 mld. DKK, meziročně o 57 % více.

Výhled Společnost navýšila celoroční výhled a pro rok 2026 nově očekává:

Meziroční vývoj očištěných tržeb při konstantních směnných kurzech v pásmu 0 až -6 %. Dosud čekal -4 až -12 %, konsensus trhu činil -5,9 %. Meziroční vývoj očištěného provozního zisku při konstantních směnných kurzech v pásmu 0 až -6 %. Dosud čekal -4 až -12 %, konsensus činil -9,09 %. Volný hotovostní tok (FCF) 45 až 55 mld. DKK (dosud 36 až 46 mld. DKK). Zlepšení výhledu podle firmy stojí na vyšších očekávaných tržbách z portfolia GLP-1.

Návrat kapitálu akcionářům Představenstvo schválilo mezitímní dividendu za rok 2026 ve výši 3,75 DKK na akcii. V prvním pololetí společnost vrátila akcionářům 41,2 mld. DKK, z toho 35,3 mld. DKK na dividendách a 5,9 mld. DKK prostřednictvím zpětných odkupů. Z probíhajícího programu odkupů v objemu až 15 mld. DKK bylo ke 3. srpnu realizováno 7,53 mld. DKK.

Komentář CEO „Produktové portfolio Wegovy zůstává v roce 2026 klíčovým tahounem růstu Novo Nordisku, v čele s pokračujícím rychlým rozšířením pilulky Wegovy v USA, která od uvedení na trh překonala hranici 5 milionů předepsaných receptů, spolu s povzbudivým počátečním náběhem na trzích mimo USA a zaváděním Wegovy HD (7,2 mg). Silnější dynamika GLP-1 v USA v kombinaci s pokračujícím růstem a novými uvedeními v mezinárodních operacích nás vedla k dalšímu zvýšení výhledu na rok 2026 pro očištěné tržby i očištěný provozní zisk," uvedl generální ředitel Mike Doustdar.

Pohled analytiků Analytik Graham Parry z Citi označil výsledky za rozkolísané. Účetní zisk na akcii podle IFRS skončil 6 % pod konsensem především kvůli odpisům ve výzkumu a vývoji a výkon klíčové pilulky Wegovy byl slabší, než se čekalo.

Analytik Thibault Boutherin z Morgan Stanley vyčíslil zaostání pilulky Wegovy na 49 mil. DKK, tedy 1,5 %, což odpovídá menšímu odbourávání zásob v USA. Investory podle něj nadále znepokojuje cenotvorba v USA a inovace.

Analytik Michael Leuchten z Jefferies uvedl, že překonání očekávání u očištěných čistých tržeb táhlo především výrazné překonání u Ozempicu, kterému sám pomohl jednorázový efekt gross-to-net. Dodává, že slabší hrubá marže (zasažená jednorázovým vlivem 3 mld. DKK spojeným s výrobou) a nižší podkladové provozní náklady (po očištění o zhruba 6 mld. DKK odpisů, převážně na monlunabantu) vedou k očištěnému provoznímu zisku 15 % nad očekáváním.

Akcie Novo Nordisk Akcie Novo Nordisk (NVO) zalistované na burze NYSE včera oslabily o 5,97 % na 44,28 USD, dnes v předburzovní fázi obchodování posilují o 2,03 % na 45,18 USD. Na burze v Kodani akcie oslabují o 3,9 % na 295,6 DKK.

Akcie Novo Nordisk (NOVOB) oslabují o 3,9 % na 295,6 DKK Ukazatel   Ukazatel   Kapitalizace (mld. DKK) 1320,1 P/E 11,3 Vývoj za letošní rok (%) -9,1 Očekávané P/E 13,6 52týdenní minimum (DKK) 224,3 Prům. cílová cena (DKK) 319,2 52týdenní maximum (DKK) 410,0 Dividendový výnos (%) 4,0 Zdroj: Novo Nordisk, Bloomberg

Michal Bárta, Fio banka, a.s.

Novo Nordisk podal ve Spojených státech žalobu na svého hlavního konkurenta Eli Lilly. Dánská firma tvrdí, že reklamní kampaně propagující přípravky Zepbound a Mounjaro uvádějí spotřebitele v omyl tím, že prezentují neúplné a zastaralé údaje o účinnosti konkurenčních léků Wegovy a Ozempic od Novo Nordisku. Informoval o tom server CNBC.

Zastaralé klinické studie ohledně porovnání nejvyšších dávek léků Lilly s nižšími dávkami léků Novo „vedou k nevyhnutelnému závěru, že léky Lilly jsou lepší než léky od Novo, a to není přesné“, sdělil CNBC John Kuckelman, hlavní právní zástupce skupiny Novo, jež tvrdí, že takové srovnání neodráží současný stav trhu a dostupných klinických dat.

Novo Nordisk v žalobě požaduje, aby soud Eli Lilly zakázal další šíření sporných reklam a zároveň nařídil zveřejnění opravných sdělení. Kromě toho se firma domáhá finanční náhrady škody, jejíž výše zatím nebyla specifikována.

Dánská společnost prý zaslala svému konkurentovi formální výzvu k ukončení reklamních kampaní už v dubnu, avšak bez výsledku. Pokud Lilly reklamy nestáhne dobrovolně, chce Novo v následujících dnech usilovat také o předběžné opatření, které by jejich vysílání zastavilo ještě před konečným rozhodnutím soudu.

Dánské firmě vadí zejména to, že reklamy konkurenta nezohledňují nově schválenou vysokodávkovou variantu léku Wegovy, která byla uvedena na trh letos na jaře. Podle Novo právě tato verze přináší výsledky v redukci hmotnosti, které jsou mnohem bližší účinkům Zepbound od Lilly.

„Reklamní sdělení vedou spotřebitele k závěru, že přípravky Eli Lilly jsou jednoznačně účinnější než naše léky. Domníváme se, že takový závěr není podložen aktuálními důkazy,“ stojí v žalobě.

V té je konkrétně zmíněna televizní reklama, která přímo srovnává Zepbound a Wegovy. Ve spotu zaznívá, že pacienti užívající Zepbound ztrácejí v průměru přibližně 50 liber (22,7 kg) tělesné hmotnosti, zatímco u Wegovy to je zhruba 33 liber (15 kg). Tato čísla vycházejí z klinického srovnání nejvyšších dávek přípravku Zepbound s dávkami Wegovy 1,7 mg a 2,4 mg.

Podle Novo Nordisk však novější studie ukazují, že vyšší dávka Wegovy 7,2 mg vede v průměru k úbytku hmotnosti okolo 47 liber (21,3 kg), což se podle firmy pohybuje na srovnatelné úrovni s nejnovějšími výsledky dosahovanými přípravkem Zepbound.

Dánský výrobce zároveň tvrdí, že existence této vyšší dávky je v reklamních materiálech zmíněna pouze v obtížně čitelné poznámce pod čarou, která podle něj spotřebitelům neposkytuje dostatečné informace o aktuální účinnosti léčby, píše CNBC.

Přímá studie neexistuje

Dalším argumentem Novo Nordisku je skutečnost, že dosud nebyla provedena přímá klinická studie, která by porovnávala nejvyšší komerčně dostupné dávky Wegovy a Zepbound. Podle žaloby proto Eli Lilly nemá dostatečný základ pro kategorická tvrzení o nadřazenosti svého přípravku.

„I když to bylo možné říci předtím, než byl Wegovy dostupný i v dávce 7,2 miligramu, tak dnes už to není přesné. Myslíme si, že mají právní povinnost, ale ještě důležitější je, že mají povinnost vůči pacientům sdílet přesné informace,“ dodal Kuckelman.

Zdroj foto: Novo Nordisk